디스플레이에 웃고 울고…매출 '5700억→1200억' 급감
삼성디스플레이 '8.6세대 OLED' 투자 본격화…수혜 기대
성장 동력은 2차전지 사업…IBC와의 협업에 수천억 매출 '예약'
삼성SDS에 AGV 공급…고객사 북미·유럽 공장에 공급 예정
제이스텍의 2차전지 사업 성장이 본격화되고 있습니다. 인도 배터리 업체와의 협약에 따라 자동화 공정 솔루션의 공급 계약을 잇따라 체결하고 있기 때문입니다. 이 외에도 본업인 디스플레이의 업황 개선, 새롭게 진출한 물류 로봇 사업의 가시적인 성과를 바탕으로 제이스텍의 주가 반등이 기대되고 있습니다.
◆ 디스플레이에 웃고 울고…매출 '5700억→1200억' 급감
제이스텍은 반도체 제조 장비 전문업체로 1995년 3월 설립됐습니다. 이후 반도체 외에 디스플레이 부문으로 사업 영역을 확대했는데요. 특히 반도체와 디스플레이 후공정 장비에서 강점을 보이고 있습니다. 워터젯(물 분사) 방식으로 리드프레임 불순물을 제거하는 기술을 활용해 ▲반도체용 리드프레임 세정 및 도금 장비 ▲디스플레이용 본딩 장비 ▲레이저 커팅 장비 등을 생산하고 있습니다.
제이스텍은 2007년 1월에 코스닥 시장에 상장했는데요. 당시 제이스텍은 레이저 커팅 장비 개발을 마쳤습니다. 이후 2010년 삼성디스플레이 LCD 사업부의 협력사이던 AST 인수하면서 디스플레이 본딩 장비까지 사업 영역을 확대했습니다.
2013년에는 삼성디스플레이로 편광필름 레이저 커팅 장비를 양산하면서 디스플레이 장비 사업이 본격화됐습니다. 본딩 사업의 경우 삼성디스플레이 내 대형 디스플레이 본딩 장비는 단독으로 공급하고 있습니다. 중소형 디스플레이 본딩 장비의 경우 국내 업체인 파인텍과 수주를 양분하는 형태입니다.
제이스텍은 2017년 주력 고객사이던 삼성디스플레이가 충남 아산 'A3 라인'의 대규모 투자에 나서면서 가파른 실적 성장을 경험했습니다. 금융감독원 전자공시에 따르면 제이스텍의 2017년 매출액은 5708억 원을 기록하며, 전년대비 5배 가까이 늘었습니다.
그러나 2017년 4분기부터 중국발(發) 공급 과잉으로 고객사들의 디스플레이 생산 가동률이 급감하면서 제이스텍 역시 2018년 매출액이 1262억 원으로 크게 하락했습니다. 같은 기간 영업이익 역시 1006억 원에서 63억 원으로 줄었습니다.
이후 지난 2021년에는 매출액이 818억 원까지 감소하면서, 제이스텍은 돌파구 마련에 나섰습니다. 2022년 주식시장의 '핫'한 테마였던 2차전지 시장에 진출한 것인데요. 이 당시는 실적이 부진한 업체들이 2차전지 사업에 진출한다고 하면, 주가가 급등하는 현상이 나타날 정도로 '배터리 열풍'이 불던 시기였습니다.
2022년 제이스텍에 대한 평가도 다르지 않았는데요. 제이스텍이 실적과 주가 동반 부진에 따라 주주를 달래기 위해 2차전지 사업에 진출한다고 밝혔다는 평도 있었습니다.
그러나 제이스텍은 착실하게 2차전지 시장 진출을 준비했습니다. 2022년 8월 판금 가공 및 금형 업체인 상아피에스를 인수한 것을 시작으로, 각형 캔 케이스및 캡 어샘블리 등 2차전지 부품을 생산하며 해외 완성차 업체 공급망 확보에 나선 것입니다. 또 기존 반도체·디스플레이 장비 제조 기술력을 바탕으로, 2차전지에서도 전극·조립·화성 공정에 들어가는 장비를 내재화했고, 코터(Coater), 레이저 노칭(Laser Notching), 스태킹(Stacking) 장비 개발에 성공했습니다.
2차전지 시장 진출을 마친 제이스텍은 빠르게 성과를 내고 있습니다. 2023년 1월 31일 미국 배터리 업체와 160억 원 규모의 2차전지 생산라인 공급계약을 체결한 것이 대표적입니다. 당시 계약은 미국 배터리 업체의 파일럿 라인에 장비를 공급하는 계약으로 2023년 하반기 실적에 반영됐습니다. 이에 따라 제이스텍은 2차전지 사업을 시작한지 2년만인 2013년 199억 원의 관련 사업 매출액을 기록했습니다.
◆ 삼성디스플레이 '8.6세대 OLED' 투자 본격화…수혜 기대
제이스텍의 최근 주가 흐름을 한 마디로 표현하면 '하락, 또 하락'입니다. 매출액 1000억 원 안팎을 기록하던 2014~2015년 당시 제이스텍의 주가는 2000원 초중반대에서 박스권을 형성했습니다. 그러나 디스플레이 호황기였던 2017년 5월 제이스텍의 주가는 2만8650원까지 오르며, 2년만에 10배 이상의 수익률 '텐베거'(Ten Bagger) 종목으로 꼽혔습니다.
그러나 이후 실적 부진이 이어지며 제이스텍의 주가는 7000원 수준까지 하락했는데요. 최근에 반등의 신호가 나타나고 있습니다. 핵심 고객사인 삼성디스플레이가 올해부터 개화될 OLED 노트북, 태블릿 시장에 대응하기 위해 지난해 IT용 8.6세대 OLED 패널 생산라인에 4.1조 원의 투자를 시작했기 때문입니다.
이번 삼성디스플레이의 투자는 2023년 4월부터 2026년까지 진행됩니다. 이미 지난해 하반기부터 올해 상빈기 사이 전공정 관련 장비들의 발주를 시작됐는데요. 후공정 장비 발주의 경우 전공정 대비 6개월 정도 후행한다는 점을 감안하면, 올해 중 네이스텍의 후공정 장비 수주가 진행될 가능성이 높습니다.
또한 삼성디스플레이 중소형 패널 본딩 장비의 경우 제이스텍과 파인텍이 핵심 공급업체인데, 지난해 삼성디스플레이가 진행한 중소형 패널 본딩 장비 파일럿 수주에서 제이스텍이 메인으로 참여했습니다. 원래 독점적으로 공급하던 대형 패널 본딩 장비 뿐만 아니라, 중소형 패널 본딩 장비 수주에서도 향후 유리한 입지 확보가 가능할 것으로 보입니다.
실제 실적 개선도 조금씩 나타나고 있습니다. 2020년 이후 2023년까지 제이스텍의 디스플레이 장비 매출액은 대부분 과거 고객사로 공급한 장비 교체 수요 실적만 반영됐습니다. 이에 따라 매출액 추이가 2021년 433억 원→2022년 293억 원→2023년 207억 원을 기록했는데요.
그런데 올해 반등의 조짐이 보이고 있는데요. 디스플레이 장비 사업부가 1분기 동안 88억 원의 매출액을 올렸기 때문입니다. 지난해 전체 매출액 중 42.5%를 한 분기만에 채운 셈입니다.
◆ 성장 동력은 2차전지 사업…IBC와의 협업에 수천억 매출 '예약'
그러나 제이스텍의 주가 상승 모멘텀이 될 사업은 디스플레이 장비 부문이 아니라고 판단합니다. 2022년부터 진행한 2차전지 사업이 신성장 동력으로 작용할 것으로 예상합니다.
금융감독원 전자공시에 따르면 제이스텍은 지난 7월 2일 미국 2차전지 배터리 제조 업체의 인도 법인인 IBC(International Battery Company India private Limited)와 470억 원의 각형 2차전지 제조용 자동화 설비공급 계약을 체결했습니다. 이는 제이스텍의 지난해 매출액 대비 65.2%에 달하는 대규모 계약입니다.
이번 공시를 이해하기 위해서는 인도의 전기차 시장에 대한 지식이 다소 필요합니다. 글로벌 시장조사 업체 SNE리서치에 따르면 인도 전기차 시장 규모는 2030년 한화로 약 133.5조 원 규모까지 성장할 전망입니다. 전 세계에서 다섯 손가락 안에 드는 거대한 시장입니다.
그런데 인도는 2차전지 대부분을 수입에 의존하고 있습니다. 자국 내 기술 인력과 인프라를 갖추지 못했기 때문인데요. 이에 따라 인도 정부는 지난 3월 글로벌 전기차 업체의 자국 내 생산을 유치하기 위한 정책을 발표했습니다.
이 정책은 ▲수입 전기차 관세율 5년간 최대 100%에서 15%로 인하 ▲자국에 5억 달러(약 6600억 원) 이상을 투자하고, 3년 내 자국에서 전기차 생산을 시작하는 업체에 당장 이달 수입분부터 관세 인하 ▲요건을 충족하는 회사는 자체 생산한 3만5000달러 이상의 전기차를 인도에 연간 8000대까지 관세 15%로 수입한다는 내용이 골자입니다.
이와 함께 자국 내 2차전지 밸류체인 확보에도 공을 들이고 있는데요. 여기서 탄생한 기업인 IBC입니다. 테슬라에서 퇴직한 기술자들이 창업한 IBC는 지난해 8월 인도 카르나타카주에 2028년까지 10GWh(기가와트시) 2차전지 생산 라인을 구축한다는 계획을 발표했습니다. 이후 같은 해 12월 인도표준국(BIS)으로부터 전기차 2차전지 판매인증을 완료했고, 올해부터 본격적으로 인도 시장에 2차전지 공급을 시작하고 있습니다.
IBC의 2차전지 공급 확대에 따라 제이스텍이 수혜를 보고 있는데요. 금융감독원 전자공시에 따르면 제이스텍은 IBC의 지분 20%를 보유한 2대 주주입니다. 지난해 상반기 중 IBC 지분을 취득한 것으로 추정됩니다. 또한 지난해 제이스텍은 IBC와 공장 내 자동화 공정 솔루션을 턴키(Turn-Key)로 구축하는 독점적인 협약을 맺었습니다.
이에 따라 제이스텍과 IBC 간의 계약은 꾸준히 발생하고 있습니다. 지난해 2월 160억 원의 계약을 체결한 것을 시작으로, 2023년 11월 171억 원 계약을 추가로 따내는 등, 지난해에만 약 500억 원의 관련 수주를 확보했습니다. 그리고 이달 2일에는 470억 원 규모의 계약이 새롭게 체결했는데요. 이에 따라 현 시점 관련 수주잔고는 800억 원을 넘어설 것으로 예상됩니다.
향후 추가적인 계약 체결 가능성도 매우 높습니다. IBC의 10GWh 2차전지 생산 라인 구출 계획 중, 지금까지 진행된 부분은 0.5GWh에 불과합니다. 내년에는 1.5GWh의 추가 투자가 예상돼 있습니다.
현재 IBC와의 공급계약을 역산해보면, 1GWh의 투자에 IBC가 사용하는 금액은 약 2000억 원입니다. 따라서 제이스텍은 내년 중 IBC와 3000억 원 규모의 계약을 맺을 가능성이 큽니다.
◆ 삼성SDS에 AGV 공급…고객사 북미·유럽 공장에 공급 예정
이 외에도 2차전지 사업과 함께 진행한 '무인 물류 로봇'(AGV) 사업도 주목해야 합니다.
증권업계에 따르면 제이스텍은 2023년 연초 국내 2차전지 중 배터리 셀 제조업체와 업무협약(MOU)을 체결했습니다. 이에 따라 제이스텍은 2차전지 생산 라인에 필요한 AGV 물류 자동화 장비를 개발했습니다. 이미 지난해 하반기에 AGV 물류로봇의 양산 준비를 마쳤습니다.
올해 4월에는 가시적인 성과도 냈는데요. 삼성SDS와 61.8억 원 규모의 AGV 무인 물류 로봇 공급계약을 체결한 것입니다. 향후에도 공급계약은 지속적으로 이뤄질 것으로 예상합니다. 애초에 제이스텍과 MOU를 맺은 업체가 AGV 개발을 요구한 이유는 AGV 물류 자동화 장비를 북미·유럽 생산라인까지 설치하기 위함입니다.
이 배터리 셀 업체는 기존 AGV 물류 자동화 장비를 중국 업체로부터 조달받았습니다. 그러나 미국과 유럽에서 중국산 관세 부과 움직임이 본격화되면서 국산 AGV 물류 자동화 장비가 필요해졌습니다. 현재 MOU를 통해 매년 제이스텍이 배터리 업체에게 공급할 물량은 약 200억 원으로 알려져 있습니다.
최재호 하나증권 연구원은 "제이스텍 AGV 물류 자동화 장비의 경우 고객사의 조단위 투자 계획을 감안했을 때 향후 수주 규모는 대폭 확대될 것"이라며 "이 매출은 올해 하반기부터 실적에 본격 반영될 것"으로 전망했습니다.
백청운 더인베스트 기자 cccwww07@theinvest.co.kr
