1분기 실적 기대치 상회…DS 부문 이익 1.5조 원 예상
'갤럭시 S24' 시리즈 덕에 MX 호실적…SDC 수익성 악화
"실적 매 분기 성장"…하반기부터 파운드리 '흑자전환' 전망
경쟁사와 HBM 기술 격차 축소 "가치 재평가 될 듯"
삼성전자
가 올 1분기 기대치를 상회하는 실적을 거뒀습니다. 글로벌 경기 침체에 따른 업황 부진으로 적자를 지속했던 삼성전자 반도체 부문이 흑자로 전환하면서 입니다. 증권가들은 올해 하반기로 갈 수록 삼성전자의 실적이 더 좋아질 것으로 예측하고 있습니다.◆ 1분기 실적 기대치 상회…DS 부문 이익 1.5조 원 예상
5일 금융감독원 전자공시에 따르면 이날 삼성전자는 올해 1분기 잠정실적을 발표했습니다. 매출액은 전년대비 11.37% 늘어난 71조 원, 같은 기간 영업이익은 931.25% 증가한 6.6조 원으로 집계됐습니다.
영업이익 기준 증권업계가 예측한 컨센서스를 크게 상회하는 '어닝 서프라이즈'입니다. 금융정보업체 에프앤가이드에 따르면 삼성전자의 1분기 컨센서스는 매출액 72.6조 원, 영업이익 5.2조 원입니다. 매출액은 전망치를 소폭 하회했지만, 영업이익은 26.9% 가량 상회했습니다.
삼성전자의 '깜짝 실적'은 반도체 사업을 담당하는 디바이스솔루션(DS) 부문이 견인했습니다. DS 부문의 1분기 영업이익은 1.5조 원을 넘어섰을 것으로 추정됩니다. DS 부문은 글로벌 경기 침체로 인한 반도체 업황 침체로 지난해 1분기 4.6조 원의 적자를 기록했습니다. 연간으로 따지면 적자 규모가 15조 원에 달합니다.
그러나 메모리 업체 3사(삼성전자·SK하이닉스·마이크론) 등의 적극적인 감산 정책과 인공지능(AI)향 메모리 제품인 고대역폭 메모리(HBM) 수요가 증가하며 DS 부문의 실적 개선이 진행됐습니다.
대만 시장조사업체 트렌드포스에 따르면 올 1분기 디램의 가격은 전분기대비 15%, 낸드의 가격은 27% 상승했습니다. 이에 따라 삼성전자가 그동안 쌓아왔던 재고평가손실 충당금이 환입됐고, 큰 폭의 이익 성장을 거둔 것으로 파악됩니다.
DS 부문 내 시스템반도체(LSI)와 파운드리 사업부도 적자를 대폭 축소했을 것으로 예상됩니다. 김동원 KB증권 연구원은 "1분기 파운드리의 적자 규모가 전분기 대비 30% 축소될 것"이라고 전망한 바 있습니다.
◆ '갤럭시 S24' 시리즈 덕에 MX 호실적…SDC 수익성 악화
DS 부문 뿐만 아니라 삼성전자의 타 사업부 역시 호실적을 기록했을 것으로 예상됩니다. 다만 삼성디스플레이의 경우 수익성이 다소 악화됐을 것으로 예상됩니다.
SK증권은 삼성전자의 모바일경험(MX)·네트워크 부문 영업이익은 3.7조 원, 디스플레이(SDC)는 0.3조 원으로 추정했습니다. 유진투자증권은 MX·네트워크 3.8조 원, 영상디스플레이(VD)·소비자가전(CE) 0.3조 원, SDC 0.3조 원, 하만 0.1조 원을 예상했습니다. 현대차 증권 역시 MX·네트워크 3.9조 원, VD·CE 0.38조 원, SDC 0.35조 원을 전망했습니다.
더인베스트가 추정한 1분기 삼성전자의 영업이익은 DS 1.56조 원, SDC 4500억 원, MX 3.97조 원, CE 0.46조 원, 하만 0.15조 원입니다.
MX의 경우 1분기 출시한 '갤럭시 S24' 시리즈가 기대 이상의 성과를 내면서 호실적을 기록했지만, 반면 SDC의 경우 아이폰15 시리즈의 부진과 중화권 스마트폰 업체들의 보수적인 재고 관리 정책이 수익성이 악화된 것으로 파악됩니다.
◆ "실적 매 분기 성장"…하반기부터 파운드리 '흑자전환' 전망
증권업계는 삼성전자의 올해 실적이 매 분기 개선될 것으로 예상하고 있습니다. 특히 최근 발생한 대만 지진에 따라 마이크론과 TSMC의 생산에 차질이 생기며, 삼성전자가 디램 및 파운드리 가격 협상에서 유리한 고지를 점할 것으로 분석됩니다.
김동원 KB증권 연구원은 "2분기 DS 부문 이익은 전분기대비 3배 증가, 전년동기대비 11.2배 증가할 것으로 예상된다"며 "파운드리는 올 하반기부터 가동률 상승에 따른 흑자전환이 기대된다"고 밝혔습니다.
파운드리의 실적 개선을 예상하는 근거는 크게 세 가지입니다. 우선 올 하반기부터 삼성 범용인공지능(AGI) 반도체인 '마하-1'(Mach-1)을 AI 데이터센터 업체들에게 공급을 시작합니다. 네이버가 마하-1을 적극 채택할 것으로 전망됩니다. 현재 네이버는 마하-1의 퀄 테스트를 진행할 계획입니다. 공급 규모는 15만~20만개로 예상되고 있습니다.
또한 현대차그룹의 고성능 AI 칩 발주도 기대되는 요인입니다. 현재 현대차그룹은 소프트웨어 중심 차량(Software Defined Vehicle, SDV) 전환을 위해 차량용 반도체 개발을 진행하고 있습니다. 올해 디자인하우스(DSP) 선정을 통해 삼성 파운드리 5나노(nm)를 적용한 고성능 AI 차량용 칩 발주가 기대됩니다. 현재 5나노 공정으로 차량용 칩을 생산할 수 있는 파운드리 업체는 삼성전자와 TSMC가 유일합니다.
마지막으로 2025년부터 삼성 파운드리는 2나노(nm) GAA(게이트올어라운드) 공정 양산에 나섭니다. 이미 삼성전자는 3나노 GAA 공정의 안정적인 양산을 시작해 최적화에 집중하고 있습니다. 2나노 공정이 개발될 경우 AI 가속기와 같은 빠르게 성장하는 응용처의 주문을 늘릴 수 있습니다.
◆ 경쟁사와 HBM 기술 격차 축소 "가치 재평가 될 듯"
파운드리 외에도 HBM 기술력이 경쟁사와 축소되고 있다는 점도 긍정적인 요인으로 꼽힙니다. 현재 디램 경쟁업체인 SK하이닉스와 마이크론은 엔비디아향 HBM3E 8단 제품의 양산을 개시한 상황입니다. 삼성전자는 현재 HBM3E 8단과 12단 샘플을 엔비디아에 공급한 상황으로 파악됩니다.
김록호 하나증권 연구원은 "삼성전자의 HBM3E 12단 제품은 긍정적인 결과를 받을 가능성이 있다고 판단한다"며 "해당 시기를 특정하기는 어렵지만, 동종업체 및 과거 사례를 통해 올 10~11월에는 양산 소식이 들릴 것으로 예상한다"고 짚었습니다.
그 동안 삼성전자의 주가는 HBM 시장 점유율 우려로 경쟁업체에 비해 상승세가 더뎠습니다. 그러나 HBM 제품에 대한 우려가 완화될 경우 삼성전자가 경쟁업체들과 동일한 평가를 받을 것으로 전망됩니다.
김 연구원은 "HBM에 대한 우려가 일정 부분 완화되고 있는 만큼 본연의 업황을 반영한 주가 움직임을 기대한다"며 "역사적 PBR 밴드 평균을 하회하고 있어 밸류에이션 매력은 동종업체 내에서 단연 돋보인다"고 분석했습니다.
김광진 한화투자증권 연구원 역시 "경쟁사와의 HBM 로드맵 격차 축소가 관건이다. 여전히 후발주자의 위치이나 과거 대비 경쟁사와의 기술 격차가 축소된 점은 긍정적"이라며 "하반기 중 HBM3E 시장 진입에 성공한다면 경쟁사와의 밸류에이션 갭은 빠르게 축소될 수 있을 것으로 판단한다"고 설명했습니다.
백청운 더인베스트 기자 cccwww07@theinvest.co.kr
