SCFI 급등에 실적 기대감↑…주가도 훨훨
산은·해진공 지분 매각 추진…인수 금액에 촉각
'기업 밸류업 프로그램' 도입에 배당 확대 요구↑
올해 매각 재추진·주주환원 가능성 '낮음'…실적 기대감은 'UP'
HMM의 주가 강세가 이어지고 있습니다. 상하이컨테이너운임지수(SCFI)의 강세가 이어지면서 실적 개선 가능성이 가시화되는 가운데, 매각과 주주환원 기대감이 커졌기 때문으로 풀이됩니다. 다만 지분 매각의 경우 단기간에 해결되기 어렵고, 주주환원 역시 현 수준에서 확대되기 어렵다는 전망이 나오고 있습니다.
◆ SCFI 급등에 실적 기대감↑…주가도 훨훨
26일 한국거래소에 따르면 HMM의 주가는 최근 세 달간 21.6% 상승했습니다. 지난해 11월 24일 1만5670원에서 올해 2월 23일 1만9060원까지 올랐습니다.
HMM의 주가 상승 배경에는 SCFI 상승이 꼽힙니다. SCFI는 상하이 수출컨테이너 운송시장 15개 항로의 스팟(spot) 운임을 종합한 지수입니다. 코로나19 팬데믹으로 물류 대란이 발생했던 2022년 당시 SCFI는 평균 3410포인트를 기록했지만, 지난해에는 평균 1006포인트로 71% 하락했습니다.
이에 따라 HMM의 실적도 곤두박질쳤습니다. 금융감독원 전자공시에 따르면 HMM의 지난해 매출액은 전년대비 54.9% 감소한 8조4010억 원을 기록했습니다. '코로나19 특수'로 10조 원에 육박하던 영업이익은 94.1% 줄어든 5849억 원으로 집계됐습니다.
다만 SCFI가 반등하면서 HMM의 실적 개선 기대감도 커지고 있습니다. SCFI는 예멘 후티 반군이 촉발한 홍해 위기 여파로 지난 1월 2000포인트를 넘은 뒤, 2월까지 이 수준을 유지하고 있습니다. 후티 반군이 홍해를 장악하면서 유럽으로 향하는 선박이 급감했기 때문입니다.
이에 따라 HMM의 실적 전망도 눈높이도 올라가고 있습니다. 에프앤가이드에 따르면 올해 1분기 HMM 영업이익 전망치는 6002억 원으로 직전 컨센서스(2732억 원)대비 119.7% 높아졌습니다.
일각에서는 1분기 영업이익이 9000억 원대로 높아질 수 있다는 분석도 나옵니다. 양지환 대신증권 연구원은 "올해 1분기 평균 SCFI가 1800p 수준에서 유지된다면 HMM의 영업이익은 9000억 원 이상을 기록할 것"이라고 전망했습니다.
◆ 산은·해진공 지분 매각 추진…인수 금액에 촉각
HMM의 지분 매각 가능성도 회사의 주가를 끌어올리는 요인입니다. HMM의 인수 우선협상대상자로 팬오션(하림그룹)·JKL 컨소시엄이 선정됐던 지난해 12월 18일, HMM의 주가는 전거래일보다 14.12% 오른 1만7540원을 기록했습니다. 이후에도 주가 상승세가 이어졌습니다. 19일에는 5.07%, 20일에는 19.91% 상승하며 2만2100원까지 올랐습니다.
산업은행과 한국해양진흥공사는 현재 보유한 HMM 지분 57.9%(3억9879만156주)의 매각을 추진하고 있습니다. 하림그룹·JKL컨소시엄과의 지분 매각 계약을 불발에 그쳤지만, 대기업에 HMM을 매각하는 '플랜B'를 가동한다는 소식도 젆지고 있습니다.
이러한 매각 이슈에 따라 HMM의 주가가 반응하는 이유는, HMM 입찰 참여 기업의 인수가 기대감 때문으로 풀이됩니다. HMM이 시장에서 비싸게 매각될 수록, 주가가 상승한다는 논리죠.
이병근 흥국증권 연구원은 "HMM 인수를 바라는 입찰 참여 기업의 입찰가가 확정돼야 주가 방향성이 정해질 전망"이라며 "입찰 참여 기업이 증권가 예상보다 HMM 매각가를 높게 부른다면 주가 방향은 긍정적으로 움직일 것"이라고 전망했습니다.
◆ '기업 밸류업 프로그램' 도입에 배당 확대 요구↑
최근에는 HMM의 주주환원 기대감도 커지고 있습니다. 지난해 하림그룹·JKL파트너스 컨소시엄이 HMM 인수 우선협상대상자로 선정된 후 김홍국 하림그룹 회장은 HMM의 배당 규모를 대폭 줄여야 한다고 밝혔습니다. 본업의 경쟁력 확보를 위해 자금을 투입해야 한다는 것입니다.
그러나 하림그룹·JKL파트너스 컨소시엄의 HMM 인수가 불발에 그치면서, 배당 기대감이 다시금 커지고 있습니다. 2023년 3분기 말 기준 HMM에는 10조6585억 원의 유보금이 쌓여 있습니다. 이에 따라 HMM 주주들 사이에서는 주주환원에 유보금을 사용하라는 성토가 이어지고 있습니다.
때 마침 정부에서도 '기업 밸류업 프로그램' 도입을 통해 기업들에게 주주환원을 적극 장려하고 있습니다. 정부는 기업가치 제고를 위해 주주환원 규모를 늘리는 기업에게 세제지원 등 인센티브를 제공하겠다는 방침입니다.
HMM은 코로나19 특수로 역대급 실적을 보이던 2021년 11월에 배당 확대 등 주주환원책을 약속한 바 있습니다. 이후 주당 600원의 배당이 이뤄졌습니다. 무려 11년 만에 배당이 재개된 것입니다. 다만 2021년 순이익으로 별도 기준 5조3372억 원을 벌었지만, 배당금은 2934억 원에 불과했습니다.
2022년에도 짠물 배당은 이어졌습니다. HMM의 2022년 별도기준 순이익은 10조854억 원인데, 배당금은 1주당 1200원, 배당 총액은 5868억 원에 불과했습니다. 주주들의 이익 공유 요구가 이어지는 이유입니다.
◆ 올해 매각 재추진·주주환원 가능성 '낮음'…실적 기대감은 'UP'
HMM의 기업설명회(NDR)에서도 세 가지 내용이 중점적으로 다뤄졌습니다. 증권업계에 따르면 HMM은 지난 주 대신증권과 일주일간 국내 기관 투자자를 대상으로 기업설명회를 진행했습니다.
이 자리에서 기관 투자자들은 ▲하림의 인수 무산 이후 향후 지분 매각 재추진 일정 ▲2024년 업황 및 실적에 대한 전망 ▲기업 밸류업 프로그램 관련한 배당 및 자사주 매입 등 주주환원확대 계획 등에 대해서 집중적으로 질문했습니다.
그러나 HMM은 이에 대해 명확하게 답변을 내리지 않았습니다. 양지환 대신증권 연구원은 "이번 NDR에서 시장이 가장 궁금해 하는 내용인 지분 매각 재추진 일정, 실적 및 업황, 주주환원 확대 계획 등에 대해 HMM의 답변은 매우 원론적인 수준에 그쳤다"고 전했습니다.
HMM과 이번 NDR을 진행한 대신증권은 지분 매각 재추진 가능성과 주주환원 확대 가능성을 부정적으로 평가했습니다.
우선 지분 매각 일정과 관련해서는 올해 중으론 재추진이 어려울 것으로 내다봤습니다. 인수후보기업을 찾기 어렵고, 올해 5월과 6월, 10월에 산업은행과 한국해양진흥공사는 1조6800억 원 규모의 영구채를 주식으로 전환하기 때문입니다.
산은과 해진공이 보유하고 있는 영구채를 주식으로 전환할 경우, 지분율은 기존 57.9%에서 74%까지 상승하게 됩니다. 이에 따라 매각 금액도 현재 주가 기준 12조~13조 원까지 상승하게 됩니다. 몸값 상승으로 매각의 난이도가 더 높아지게 되는 셈이죠.
또한 정부가 기업 밸류업 프로그램을 도입하더라도, HMM의 주주환원 확대는 어려울 것으로 짚었습니다. 양 연구원은 "HMM의 주주환원 확대는 기대하기 어렵다고 판단한다"며 "이유는 업황 불확실성 및 이익의 변동성이 크기 때문"이라고 설명했습니다. 향후 성장에 투자금을 사용해야 하는데, 이익의 안전성이 낮아 주주환원을 확대할 여력이 없다는 평가입니다.
반면 실적의 경우 긍정적인 전망을 내비쳤습니다. HMM은 오는 3~4월 중 화주들에게 일괄운임인상(GRI, General Rate Increase)과 할증운임(Surcharge)을 부과할 계획입니다. 이를 통해 SCFI가 하락하더라도, 현재 수준에서 운임이 유지될 수 있도록 최대한 방어한다는 방침입니다.
또한 HMM은 SCFI는 올해 중 2000포인트 내외에서 등락할 것으로 전망했습니다. 양 연구원은 "만약 HMM의 예상처럼 SCFI가 올해 중 2000포인트 내외에서 등락할 경우 동사의 상반기 및 연간 실적 컨센서스 크게 상승할 전망"이라고 짚었습니다.
백청운 더인베스트 기자 cccwww07@theinvest.co.kr
