[IR분석] '200억 원 CB 발행' 브랜드엑스코퍼레이션, '젝시믹스' 中 사업 구조는

사진=젝시믹스

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브랜드엑스코퍼레이션이 전환사채(CB) 발행을 결정했습니다. CB의 이자율은 0%로, 채권자는 오로지 주가 상승시에만 이득을 볼 수 있는 구조입니다. 브랜드엑스코퍼레이션은 CB를 통해 조달한 자금을 사업 확장과 해외 진출 자금으로 사용할 계획입니다.

이에 따라 브랜드엑스코퍼레이션의 효자 브랜드 '젝시믹스'의 중국 진출이 본격화될 것으로 전망됩니다. 현재 룰루레몬이 장악하고 있는 레깅스 시장에서 젝시믹스가 어떠한 성과를 낼 수 있을지, 시장의 관심이 커지고 있습니다.

◆ 200억 원 '무이자' CB 발행…사업확장 및 해외진출

30일 금융감독원 전자공시에 따르면 브랜드엑스코퍼레이션은 지난 25일 200억 원 규모의 CB 발행을 결정했습니다. CB 발행의 표면적인 이유는 '운영자금 조달'입니다.

브랜드엑스코퍼레이션 측은 "200억 원을 사업 확장 및 해외 진출, 생산대금 등에 활용하기 위해 검토 중에 있으며, 현재 최종 확정된 사항은 없다"며 "실제 자금의 사용 내용은 공시 및 정기보고서에 그 내역을 기재하도록 하겠습니다"라고 전했습니다.

전환사채란 채권에 주식으로 전환할 수 있는 선택권이 부여된 증권을 의미합니다. 채무자는 CB를 발행해 자금을 조달하고, 채권자는 채권을 통해 일정기간 이자를 수취하다 원금을 상환받거나, 발행한 회사의 주식으로 전환할 수 있습니다.

브랜드엑스코퍼레이션이 발행한 CB 역시 2025년 1월 31일~2027년 12월 31일 사이에 주식으로 전환이 가능합니다. 전환가액은 6379원이며, 전환에 따라 발행되는 주식 수는 313만5287주입니다. 브랜드엑스코퍼레이션 발행주식총수 대비 비율이 10%에 육박합니다.

그런데 이번 CB의 경우 표면이자율과 만기이자율이 모두 0%입니다. 채권자가 CB의 확정이자를 포기했다고 볼 수 있습니다. 그렇다면 채권자가 얻을 수 있는 이득은 향후 CB의 주식전환을 통한 시세 차익입니다. 채권자는 브랜드엑스코퍼레이션의 주가 상승에 200억 원을 베팅한 셈입니다.

◆ 중국 사업 확장 '신호탄'…젝시믹스 中 제품 생산·마케팅 전개

채권자는 타임폴리오와 수성, 씨스퀘어 등으로, 모두 국내에서 이름있는 자산운용사입니다. 타임폴리오가 주도해 브랜드엑스코퍼레이션 CB를 인수하기 위한 프로젝트 펀드를 조성했고, 수성과 씨스퀘어 등 재무적투자자(FI)들도 따로 펀드를 조성해 이번 CB 인수에 동참했습니다. 다수의 기관투자자들이 브랜드엑스코퍼레이션에게서 투자 기회를 엿보고 펀드들에 참여했습니다.

이렇게 수 많은 기관들이 '무이자'인 브랜드엑스코퍼레이션 CB 투자에 참여한 이유는, 자금조달의 사용처를 매력적으로 평가했기 때문이라는 후문입니다. 브랜드엑스코퍼레이션의 CB 발행이 중국 사업 확장의 '신호탄'으로 해석한 것입니다.

앞서 브랜드엑스코퍼레이션은 2022년 중국법인을 설립한 뒤, 지난해 12월 파우첸그룹(Pouchen Group)의 자회사 ‘YY스포츠’와 제품의 중국 내 유통 및 판매를 위한 독점 공급계약을 체결한 바 있습니다. 이 계약에 따라 YY스포츠는 브랜드엑스코퍼레이션은 액티브웨어 브랜드 '젝시믹스'의 중국 시장 진출을 돕는 역할을 맡습니다.

이번 CB 발행에 따라 조달된 금액은 젝시믹스의 중국 시장 점유율 확대에 사용될 전망입니다. 브랜드엑스코퍼레이션 관계자는 "CB 발행을 통해 해외 사업 확장에 필요한 자금을 사전에 확보함으로써 중화권 시장에서의 입지 강화를 위한 제품 기획생산, 현지 맞춤형 마케팅 등을 공격적으로 전개할 수 있는 기반을 다지게 됐다"고 설명했습니다.

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상장일2020/08/13
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(자료=금융감독원전자공시시스템)

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