전·후방산업 부진…양극활물질 사업 성장↓
1분기 양극활물질 사업부 '적자'…2분기도 반등 '요원'
"하반기 증설 효과 나온다"…수주 고삐 풀리나
코스모신소재가 올해 1분기 '어닝 쇼크'를 기록했습니다. 양극활물질 사업부 2020년대 들어 처음으로 적자를 기록한 탓인데요. 다만 업황이 바닥을 찍은 상황에서 코스모신소재는 오는 3분기부터 증설 효과가 나타나며 점진적인 회복세를 보일 전망입니다.
◆ 전·후방산업 부진…양극활물질 사업 성장↓
1967년 설립된 코스모신소재는 이차전지 양극활물질과 적층세라믹콘덴서(MLCC) 제조공정에서 사용하는 이형필름을 생산하는 업체입니다. 올 1분기 기준 전체 매출에서 차지하는 비중은 이차전지 양극활물질이 72.5%고, 이형필름은 23.8%입니다. 프린터기에 사용하는 토너도 만들지만 매출 비중은 3.7%로 크지 않습니다.
회사의 주력 제품인 양극활물질은 이차전지의 핵심소재 중 하나입니다. 성능과 에너지 밀도, 수명, 안정성 등 이차전지의 성능을 좌우하는 중요한 요소로 꼽힙니다. 양극활물질을 통해 만들어진 이차전지는 소형 IT기기나 전기차, 에너지저장장치(전기차, ESS), 전동공구 등에 탑재됩니다. 2020년대 들어 전기차와 ESS 시장의 빠른 성장은 양극활물질 수요의 급격한 증가를 이끌고 있습니다.
코스모신소재는 2007년 소형 IT기기에 사용하는 리튬코발트산화물(LCO) 양극활물질을 개발하며 이차전지 시장에 진입했습니다. 이후 축적된 노하우를 바탕으로 IT기기뿐만 아니라 전동공구와 전기차, ESS 등에 적용하는 고밀도·고출력 양극활물질의 양산에도 성공했는데요.
덕분에 2020년대 들어 주가는 세 번의 레벨업에 성공했습니다. 코스모신소재 주가는 소형 IT기기용 양극활물질을 개발한 뒤 1000원 대에서 가파르게 상승해 2020년 1만 원대에 진입했고, 2022년 고성능 양극활물질의 개발이 가시화되면서 5만 원대까지 올랐습니다. 이후 이차전지 시장이 각광받는 가운데 대기업과 양극활물질 공급 계약을 체결하며 20만 원의 문턱도 넘었는데요.
현재 코스모신소재 주가는 3만3000원대까지 하락했습니다. 이는 양극활물질의 메탈 가격 하락과 '캐즘'(일시적 성장 둔화)의 직격타를 맞으며 실적이 급감했기 때문입니다. 양극활물질은 산업 구조상 중간 단계에 위치하며, 전·후방산업의 업황 변화에 큰 영향을 받습니다.
우선 후방산업 업계의 메탈 가격은 양극활물질의 판매 가격을 결정하는 중요한 요소로 작용합니다. 일반적으로 고객사와 공급 계약을 맺을 때, 리튬 등의 소재 가격과 양극활 물질 판매가격을 연동하기 때문입니다. 그런데 양극활물질 업체들은 계약을 맺은 후 리튬을 대량을 구매해야 합니다. 나중에 시세가 하락하면 비싼 리튬으로 만든 양극활물질은 낮은 가격에 고객사에 판매해야 하는 셈입니다.
한국자원정보서비스(KOMIS)에 따르면 양극활물질 핵심 소재인 리튬 가격은 지난주 KG당 63.1위안을 기록했습니다. 2021년 2월 이후 신저가인데요. 전기차 시장에 낙관적인 전망이 쏟아지던 2022년 11월 당시 리튬 가격은 KG당 580위안에 달했습니다. 당시 리튬을 구매해뒀던 국내 양극활물질 제조업체들은 막대한 손해를 보고 있습니다.
여기에 전방시장도 상황이 좋지 않습니다. 현재 캐즘이라 불리는 상황 속에 글로벌 전기차 판매 성장률은 둔화되고 있습니다. 2020년 이후 연간 50~100% 수준의 성장률을 보이던 시장은 현재 한 자릿수까지 떨어진 상황입니다.
◆ 1분기 양극활물질 사업부 '적자'…2분기도 반등 '요원'
올해도 코스모신소재의 실적은 반등하지 못하는 모습인데요. 1분기부터 '어닝 쇼크'를 기록했습니다. 금융감독원 전자공시에 따르면 코스모신소재의 1분기 영업이익은 10억 원으로 전년대비 80% 감소했습니다. 시장 예상치인 40억 원도 크게 하회했습니다. 같은 기간 매출액은 6.7% 줄어든 1139억 원을 기록했습니다.
특히 양극활물질 사업부가 2020년대 들어 처음으로 적자를 기록했는데요. 분기 매출이 800억 원대로 급감한데 이어, 제품 판가도 하락세를 이어온 영향입니다.
코스모신소재 관계자는 "전방 고객사들이 북미 지역의 관세 불확실성에 대응하기 위해 이차전지 소재 조달 전략을 일부 수정했다"며 "고객사들에게 납품하는 물량이 일부 이연되거나 취소됐고 매출이 하락했다"고 설명했습니다.
관세 여파에 따른 매출 부진은 오는 2분기까지 이어질 전망입니다. 이 관계자는 "캐즘 여파에 이어 관세 불확실성이 맞물려 2분기까지 매출 회복은 어려울 것으로 본다"고 말했습니다.
증권가에서 예상하는 코스모신소재의 회복 시점은 올해 3분기입니다. 미국의 상호관세 여파로 인한 고객사 재고 관리가 일단락될 것이라고 보기 때문입니다.
◆ "하반기 증설 효과 나온다"…수주 고삐 풀리나
지난주 코스모신소재는 기업설명회를 진행했는데요. 회사는 캐즘과 메탈 가격 하락 영향이 정점에 온 상황에서 중장기 계획을 재점검했습니다. 기업설명회 이후 이어진 질의응답 세션에서는 증권사 애널리스트들의 업황 회복 시점과 올해 실적 전망치를 묻는 질문이 이어졌는데요.
코스모신소재 IR담당자는 이에 대해 "불확실한 업황으로 인해 구체적인 연간 가이던스를 제시하기 어렵다"며 "다만 가장 어려운 시기는 통과 중인 것으로 판단한다"고 답변했습니다.
회사 역시 올해 하반기부터 실적 반등이 나타날 것으로 예상했는데요. 특히 신규 증설 효과를 꼽았습니다. 국내 양극활물질 제조 업체들은 캐즘 여파로 지난 2년간 증설 계획을 수 차례 하향 조정했는데요. 반면 코스모신소재는 2년전부터 증설 목표를 보수적으로 제시한 뒤, 계획대로 꾸준히 이행해 왔습니다. 이에 따라 코스모신소재의 생산능력은 지난해 말 연산 6만 톤에서 올해 말 10만 톤, 2027년 말 20만 톤까지 늘어나게 됩니다.
코스모신소재 IR담당자는 "증설이 진행되는 구간에서 생산능력이 늘어나고 있다"며 "현재 진행 중인 6.5만 톤 규모의 양극활물질 3공장은 현재 설비테스트가 진행 중인데 30% 가량이 완료된 상황"이라고 말했습니다.
또 그는 "나머지 70%는 올해 3~4분기 중 순차적으로 완료할 예정이며, 이를 통해 연말까지 국내 10만 톤 수준의 양극활물질 양산 체제를 완성할 계획"이라며 "현재 고객사와 논의 중인 프로젝트를 전부 소화하려면 적어도 2027년까지 국내 추가 증설 필요하다"고 전했습니다.
다만 증설 자금 조달이 필요한 상황입니다. 코스모신소재는 국내 시설투자뿐만 아니라 유럽 투자도 진행하고 있습니다. 또한 대내외 정책 환경 변화에 따라 북미 신규투자도 검토하고 있는데요. 금융권을 통한 차입과 함께 대주주 지원, 증권 발행 등 다양한 조달 방안을 고민하고 있습니다.
코스모신소재 IR담당자는 "현재 약 4000억 원가량의 금융권 차입 여력이 남아있고, 추가로 향후 발생하는 영업현금흐름 및 대주주 투자 지원을 통해 자금을 확보할 예정"이라며 "다만 투자 규모가 예상을 상회할 경우 추가 조달 방안도 고려할 것"이라고 설명했습니다.
향후 신제품 공급에 대해서는 "코스모신소재는 3공장 증설을 통해 제품의 스펙 및 고객사를 확장할 수 있는 제반조건을 갖추게 됐다"며 "대량 공급에 유리한 대입경 및 하이니켈 양극활물질 수주도 준비하고 있으며, 생산능력 부족에서 비롯됐던 수주 제약 문제도 올해부로 해소될 것으로 예상해 외형성장이 본격화될 것"이라고 답변했습니다.
권준호 더인베스트 기자 jhkwon@theinvest.co.kr
