소프트캠프(258790), 영업이익 280% 급증과 투자주의 지정이 같은 달에 왔다
잠정 2분기 영업이익 5.8억 원, 순이익은 32.6억 원 흑자전환. 그런데 순이익의 대부분은 영업 밖에서 왔다. 부채를 얹으면 가격표도 달라진다. 공시로 확인했다.
한눈에 보는 소프트캠프
소프트캠프는 문서보안이 본업인 코스닥 기업이다. 최근에는 AI 보안과 국가망 보안으로 영역을 넓히고 있다는 보도가 이어진다 (출처). 종업원은 164명으로 전원 정규직이고, 평균 근속은 6년 7개월이다. 최대주주는 배환국 대표이사다.
7월의 사건일지
이 종목의 7월 공시와 뉴스는 밀도가 높았다. 호재와 경고가 번갈아 나왔다.
| 날짜 | 내용 | 구분 | 출처 |
|---|---|---|---|
| 07.02 | AI 보안 패러다임 전환(차단에서 통제로) 전략 강조 | 뉴스 | 링크 |
| 07.10 | 소수계좌 거래 집중으로 투자주의종목 지정 | 경고 | 링크 |
| 07.14 | 2분기 잠정실적 공시 (영업이익 +279.6%) | 공시 | 링크 |
| 07.27 | ISEC 2026에서 AI 보안 전략 발표 | 뉴스 | 링크 |
| 07.27 | 배환국 대표이사 장내 매수 보고 (+6,404주, 약 2,800만 원) | 공시 |
대표이사의 매수로 최대주주 측 지분(특별관계자 포함)은 22.52%가 됐다. 규모는 크지 않지만, 투자주의 지정 직후에 나온 내부자 매수라는 점이 눈에 띈다.
성적표 뜯어보기, 280%의 안과 밖
7월 14일 잠정공시의 숫자부터 보자. 2분기 매출은 69억 9,900만 원으로 전년 동기 대비 37.5% 늘었다. 영업이익은 5억 8,300만 원으로 279.6% 증가했다. 상반기 누계 매출은 115억 7,600만 원이다.
| 2026년 2분기 (잠정) | 금액 | 전년 동기 | 증감 |
|---|---|---|---|
| 매출액 | 69.99억 | 50.90억 | +37.5% |
| 영업이익 | 5.83억 | 1.54억 | +279.6% |
| 당기순이익 | 32.57억 | -3.05억 | 흑자전환 |
여기서 짚을 것이 순이익이다. 영업이익은 5.8억 원인데 순이익은 32.6억 원이다. 26억 7,000만 원 안팎이 영업 밖에서 더해졌다는 계산이다. 원인은 이 데이터만으로 특정할 수 없지만, 순이익 기반 지표를 읽을 때 반드시 감안할 격차다.
이 격차는 밸류에이션을 흔든다. 잠정 실적을 반영한 PER은 3.47배까지 내려간다. 그러나 그 분모의 상당 부분이 영업 밖 이익이다. 영업이익 기준 지표(EV/EBIT 18.51배)와 함께 읽는 편이 안전하다.
연간으로 보면 턴어라운드는 맞다
| 연도 | 매출액 | 영업이익 | 매출 증감 |
|---|---|---|---|
| 2021 | 206억 | 11억 | - |
| 2022 | 190억 | 13억 | -7.52% |
| 2023 | 185억 | -26억 | -2.80% |
| 2024 | 169억 | -18억 | -8.65% |
| 2025 | 257억 | +30억 | +52.31% |
2023년과 2024년 2년 연속 영업적자였다. 2025년 매출이 52.31% 뛰며 30억 원 흑자로 돌아섰다. 흑자 전환은 확인된 사실이다. 다만 1분기는 올해도 11억 원 영업적자였다(지난해 1분기도 6억 원 적자). 이익이 하반기에 몰리는 구조라 분기 변동성이 크다.
6분기 연속 커진 매출
TTM 매출은 169억 원에서 263억 원까지 다섯 분기 연속 늘었다. 잠정 2분기를 반영하면 282억 원이 된다. 성장의 방향은 뉴스와 맞물린다. AI 보안 전략 발표 (출처), 일본 공공 시장 공략 (출처) 같은 재료들이다.
부채를 얹으면 달라지는 가격표
시가총액은 216억 원인데 EV(기업가치)는 454억 원이다. 차이인 238억 원가량이 순부채다. 회사 주식 전부(216억 원)보다 큰 빚을 함께 떠안는 구조라는 뜻이다. PER 7.93배가 EV/EBIT로는 18.51배가 되는 이유가 여기에 있다.
안전판 지표도 같은 방향을 가리킨다. 부채비율 178.33%, 알트만 Z-스코어 1.33이다. 주당 순유동자산(NCAV)은 마이너스다. 현금흐름도 아직 얇다. 최근 1년 영업현금흐름은 시가총액의 1.49%(약 3.2억 원), PCR은 67.3배다.
공시 이력에는 2024년 8월 과천 지식정보타운 업무시설 170억 원 양수 결정이 있다. 2021년 발행한 사모 회사채 100억 원(이자율 0%)은 상환 완료로 기재돼 있다.
주식병합 이후의 수급
올해 이 종목은 주식병합을 거쳤다. 6월 4일 최대주주 대량보유 보고의 변동 사유에 '주식병합 및 장내매수/매도'가 기재돼 있다. 병합 후 발행주식총수는 499만 8,256주다. 주식 수가 줄면 주당 가격은 올라가고, 호가의 움직임도 커 보이게 된다.
그 직후인 7월 10일, 소수계좌 거래 집중으로 투자주의종목에 지정됐다 (출처). 시가총액 216억 원, 발행주식 500만 주의 초소형 수급 구조가 배경이다. 소액주주는 1만 403명이다(2025년 사업보고서 기준).
주가의 좌표
AI 리포트의 기술적 분석(참고 지표)은 추세를 상승세로 분류한다. 다만 현재가 4,315원은 50일 이동평균(5,117원)보다 한참 아래다. 급등 후 조정 구간이라는 얘기다. 저항선은 4,490원, 지지선은 3,865원과 3,665원, 3,350원으로 제시돼 있다. RSI는 51.05다.
리스크 점검
잠정 2분기 순이익(32.6억 원)이 영업이익(5.8억 원)의 5배가 넘는다. 영업 외 이익의 정체와 지속성이 확인되기 전까지, 순이익 기반 지표는 조심해서 읽어야 한다.
부채비율 178.33%, 알트만 Z-스코어 1.33, 순부채 약 238억 원이다. 영업현금흐름(약 3.2억 원)이 아직 얇아 부채의 무게가 상대적으로 크다.
주식병합 이후 소수계좌 거래 집중으로 투자주의에 지정됐다. 급등락이 반복될 수 있는 구조다 (출처).
시가총액·재무 요건 중심의 퇴출 제도 강화로 중소형 보안주 전반의 불안감이 있다는 보도가 나온다. 시총 216억 원 규모라 규제 변화에 민감할 수 있다 (출처).
1분기는 2년 연속 영업적자로, 이익이 하반기에 몰린다. AI 보안 시장의 경쟁 진입도 빨라지고 있다 (출처). 감사인은 2년 연속 '수익인식 기간귀속의 적정성'을 핵심감사사항으로 꼽았다.
정리, 좋은 숫자와 무거운 숫자
좋은 숫자는 분명하다. 매출은 TTM 기준 다섯 분기 연속 늘었고, 2025년 흑자 전환에 이어 2분기 영업이익이 279.6% 뛰었다. 대표이사는 투자주의 지정 직후에도 자기 돈으로 주식을 더 샀다.
무거운 숫자도 분명하다. 시가총액보다 큰 순부채, 알트만 Z 1.33, 영업이익의 5배가 넘는 정체 미상의 영업 외 이익, 그리고 병합 이후의 수급 경고다. 좋은 숫자가 무게를 이겨낼지, 다음 분기 성적표가 답할 것이다. 판단은 각자의 몫이다.
데이터 추출: 2026-07-27 21:05:16